“十一”假期過(guò)后，在宏觀(guān)氛圍向好預期推動(dòng)下，商品市場(chǎng)紅紅火火，尤其是強宏觀(guān)屬性的工業(yè)品更是強勢領(lǐng)漲，其中黑色系表現尤為突出。相比之下，宏觀(guān)屬性偏弱的農產(chǎn)品，除了棕櫚油引領(lǐng)油脂板塊表現強勢之外，其他多數品種弱勢明顯。而在豆類(lèi)油脂市場(chǎng)中，豆類(lèi)期價(jià)走勢明顯弱于油脂，這一方面是受到油粕套利交易的壓制，另一方面則主要是受到內外豆類(lèi)市場(chǎng)偏弱基本面的拖累。

　　歐盟法規延遲實(shí)施拖累美豆粕需求前景

　　近期，美國中西部地區天氣晴朗，有助于大豆收割步伐加快。截至10月第一周，美豆收獲率超出市場(chǎng)預期與歷史均值。隨著(zhù)美豆收割加速推進(jìn)，美豆的豐產(chǎn)壓力逐漸兌現，給美豆期價(jià)帶來(lái)明顯壓力。隨著(zhù)美豆進(jìn)入收割期，市場(chǎng)對天氣題材的關(guān)注逐漸完成南、北美市場(chǎng)的切換。近期南美天氣狀況改善，令美豆期價(jià)回吐天氣風(fēng)險升水。與此同時(shí)，假期期間歐盟委員會(huì )表示，在相關(guān)行業(yè)和其他國家的呼吁下，或將反森林砍伐法規的實(shí)施時(shí)間推遲一年。若歐盟法規推遲實(shí)施，將對美國豆粕的需求前景不利，從而拖累美豆粕期價(jià)跌幅擴大。

　　從季節性來(lái)看，“十一”假期過(guò)后，美豆的出口銷(xiāo)售訂單呈現季節性的增長(cháng)趨勢，目前我國企業(yè)對美豆12月船期的采購不足5%，仍有較大的采購缺口，同時(shí)明年2—4月船期的采購也是關(guān)注重點(diǎn)，這將決定南、北美市場(chǎng)的出口銷(xiāo)售節奏。因此，市場(chǎng)對未來(lái)中國的采購節奏將保持高度關(guān)注。

　　高溫干燥天氣影響巴西大豆的播種進(jìn)度

　　今年南美市場(chǎng)大豆播種開(kāi)局并不順利，尤其是巴西中部產(chǎn)區的天氣形勢備受市場(chǎng)關(guān)注，這將影響一茬和二茬作物生長(cháng)時(shí)間窗口。如果大豆播種持續推遲，將可能影響到二茬玉米的產(chǎn)量。目前巴西大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州的高溫干燥天氣導致其大豆播種進(jìn)展緩慢。馬托格羅索州經(jīng)濟研究所的數據顯示，截至10月第一周，該州大豆的播種進(jìn)度僅為2.09%，遠低于5年均值9.47%;同時(shí)，該州的播種進(jìn)度也低于巴西全境的大豆播種進(jìn)度5.28%。從巴西其他大豆主產(chǎn)州來(lái)看，南部的帕拉納州播種進(jìn)度最快，目前已經(jīng)完成超26%，南馬托格羅索州播種完成5.4%。此外，受到價(jià)格疲軟的影響，巴西農戶(hù)的陳豆和新季大豆銷(xiāo)售節奏同樣落后于5年均值，明顯偏慢。

　　目前，巴西多數地區的農民仍在等待更多降雨，巴西國家氣象研究所的氣象預報顯示，巴西中部地區的降雨量將會(huì )在10月下旬逐漸恢復。如果土壤墑情得以修復，屆時(shí)巴西大豆的播種進(jìn)度有望快速推進(jìn)。此外，市場(chǎng)還在密切關(guān)注拉尼娜現象的發(fā)展變化，世界氣象組織發(fā)布的報告顯示，11月出現拉尼娜現象的概率為71%，如果11—12月拉尼娜現象開(kāi)始發(fā)揮作用，需密切關(guān)注其發(fā)展的強度和持續時(shí)間以及對南美大豆作物生長(cháng)帶來(lái)的潛在影響。

　　阿根廷大豆產(chǎn)量前景受拉尼娜現象影響

　　南美另一大豆主產(chǎn)國阿根廷同樣面臨高溫干旱天氣的影響。由于市場(chǎng)預期今年阿根廷大豆播種面積將連續第二年增長(cháng)，預計同比增幅7.5%。因此阿根廷大豆能否如期播種將直接影響今年其產(chǎn)量前景。土壤墑情普遍較差導致今年阿根廷玉米播種進(jìn)度延遲，在科爾多瓦地區玉米的播種進(jìn)度更是大幅落后于去年同期。在阿根廷的南部和北部地區，由于土壤墑情差異較大，后期的播種進(jìn)度將出現明顯分化。同時(shí)，隨著(zhù)拉尼娜現象發(fā)生概率的不斷提高，阿根廷大部分大豆產(chǎn)區的降雨量將再次面臨不足的情況，尤其是核心農業(yè)產(chǎn)區，如果氣溫持續偏高，旱情風(fēng)險將陡然攀升。

　　2022年，旱情影響下阿根廷大豆產(chǎn)量斷崖式下降，今年阿根廷大豆種植面積增長(cháng)能否真正實(shí)現增產(chǎn)仍有待驗證，但不可否認的是，天氣變化對大豆作物產(chǎn)量的影響至關(guān)重要，因為未來(lái)一段時(shí)間，阿根廷大豆的產(chǎn)量前景將與拉尼娜現象的發(fā)展變化息息相關(guān)，天氣題材有望持續發(fā)酵。

　　國內豆類(lèi)市場(chǎng)仍承壓于供強需弱基本面

　　現階段國內豆類(lèi)市場(chǎng)仍然承壓于供強需弱的基本面，進(jìn)口大豆供應仍顯充裕。10月之前國內進(jìn)口大豆供應壓力較大，而10月船期之后到貨量減少，國內或進(jìn)入降庫存通道。10月港口大豆庫存仍面臨繼續累積的風(fēng)險，國內大豆價(jià)格仍將持續承壓。而庫存拐點(diǎn)尚未出現，油廠(chǎng)壓榨扭虧為盈，節后開(kāi)工率有所上升，豆粕庫存在經(jīng)歷了短暫去化之后，或再次面臨脹庫壓力。隨著(zhù)假期備貨行情告一段落，重點(diǎn)關(guān)注下游補庫節奏、油廠(chǎng)開(kāi)工節奏和提貨節奏影響庫存去化進(jìn)程，特別是重點(diǎn)關(guān)注遠月船期買(mǎi)船節奏對基差的影響。盡管未來(lái)數月國內菜粕供應相對寬松，但宏觀(guān)面的不確定性仍然存在，部分飼企可做好修改飼料配方、降低菜粕添比的心理預期，關(guān)注豆粕對菜粕的替代增量變化。

　　整體來(lái)看，豆粕期價(jià)在跟隨外盤(pán)美豆期價(jià)的同時(shí)，承壓于國內疲弱的基本面，假期過(guò)后整體表現明顯偏弱，短期轉為震蕩走勢，后期關(guān)注基本面改善情況對價(jià)格的影響。(期貨日報)